2027년 크레딧 시장 강세 전망 VS 기업금융 부실 위험 경고
[메가경제=이상원 기자] 국내 4대 금융지주 계열 캐피탈사들이 올해 3분기까지 5800억원에 가까운 순이익을 거두며 실적 회복세를 나타냈다. 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 정리와 대손충당금 적립 부담 완화가 이익 증가를 뒷받침했다.
다만 일부 회사의 연체율이 상승하고 조달비용 부담도 이어지면서 2027년에는 수익성 회복의 지속 여부가 시험대에 오를 전망이다.
특히 증권가에서는 내년 크레딧 시장의 투자환경 개선을 예상하면서도 여전채 만기도래 물량 증가와 금리 변동성에 주목하고 있다. 부실자산 정리에 따른 비용 감소 효과가 약해질 경우 캐피탈사별 조달 경쟁력과 건전성 관리 능력이 실적을 좌우할 것이라는 분석이다.
12일 금융권에 따르면 KB·신한·하나·우리금융 등 4대 금융지주 계열 캐피탈사의 올해 3분기 누적 순이익이 전년 동기 대비 24.5% 증가했다. 하지만 대손충당금 감소에 따른 실적 개선 효과가 줄어드는 가운데 연체율 상승과 조달비용 부담이 이어지면서 2027년 수익성 회복의 지속 여부가 시험대에 오를 전망이다.
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| ▲ 캐피탈 전망 이미지. [사진=챗GPT] |
4대 금융지주 계열 캐피탈사의 3분기 누적 순이익은 5797억원을 기록했다. 회사별로는 KB캐피탈이 2028억원으로 가장 많은 순이익을 기록했다. 전년 동기 대비 4.3% 증가한 규모다. 하나캐피탈은 1445억원으로 125.6% 급증했고 신한캐피탈도 1178억원으로 28.1% 늘었다. 반면 우리금융캐피탈은 1146억원으로 지난해 같은 기간 1150억원보다 소폭 감소했다.
실적 개선의 핵심은 대손비용 감소다. 지난해 부동산 PF와 기업금융 부실에 대응하기 위해 대규모 충당금을 적립했던 캐피탈사들이 올해 부실채권 매각과 상각, 회수 등을 추진하면서 비용 부담을 줄인 영향이다.
특히 하나캐피탈의 실적 반등이 두드러졌다. 올해 3분기 누적 대손충당금 전입액은 972억원으로 전년 동기 2022억원보다 51.9% 감소했다. 대손비용률도 지난해 1.75%에서 올해 3분기 0.8%로 낮아졌다.
다만 건전성 지표는 부담이다. 하나캐피탈의 9월 말 연체율은 2.02%로 전년 동기 1.87%보다 0.15%p 상승했다. 고정이하여신비율도 1.82%로 지난해 말 1.62%보다 높아졌다. 충당금 감소가 순이익 개선으로 이어졌지만 건전성 부담이 완전히 해소되지는 않은 셈이다.
신한캐피탈도 대손충당금 전입액이 698억원으로 전년 동기 대비 48.6% 감소하면서 순이익이 늘었다. 그러나 3분기 누적 영업이익은 2210억원으로 12.9% 줄었다. 투자자산 관련 손익 축소와 조달비용 부담 등이 영향을 미쳤다.
KB캐피탈은 리스·렌탈과 투자금융을 중심으로 비이자이익을 확대하고 신용손실 부담을 줄이며 순이익 선두를 유지했다. 우리금융캐피탈은 순영업수익이 6.9% 감소했지만 대손비용과 판매관리비를 각각 16.0%, 6.3% 줄여 이익 감소를 최소화했다.
문제는 내년부터다. 증권가에서는 2027년 크레딧 시장의 전반적인 투자환경은 올해보다 개선될 수 있지만 여전채 공급 부담과 시장금리 변동성이 캐피탈사의 자금조달에 영향을 미칠 것으로 보고 있다.
iM증권은 지난 10월 20일 발표한 2027년 크레딧 전망 보고서에서 내년 크레딧 투자환경이 올해보다 개선될 것으로 예상했다. 다만 금리 인하가 빠르게 진행되기보다는 중금리·중물가 환경이 장기화하면서 시장금리가 제한적인 하락세를 보일 것으로 분석했다.
iM증권이 제시한 AA- 등급 여전채 3년물 금리는 올해 4분기 말 4.68%에서 내년 1분기 말 4.43%로 하락한 뒤 2분기 말 4.74%, 3분기 말 4.82%로 반등할 전망이다. 이후 4분기 말에는 4.42%로 다시 낮아질 것으로 예상했다.
여전채 만기도래 물량도 올해보다 늘어날 것으로 전망했다. 기존 차입금의 만기가 집중되는 시기에 시장금리까지 상승하면 캐피탈사들의 차환 부담이 확대될 수 있다는 의미다.
특히 iM증권은 내년 AA- 등급 캐피탈채와 같은 등급 회사채의 3년물 금리 격차를 1~8bp 수준으로 전망했다. 여전채 공급 증가에 따른 수급 부담이 존재하지만 투자환경 개선으로 신용 스프레드가 점진적으로 안정될 가능성도 열어뒀다.
신한투자증권은 지난 2일 발표한 2027년 채권시장 전망에서 국내 크레딧 시장의 방향을 강세로 예상하면서 강도는 수급이 결정할 것으로 분석했다. 특히 여전채와 회사채 시장에서는 공급 증가보다 투자 수요 개선에 주목해야 한다는 견해를 제시했다.
이는 여전채 발행 물량이 증가하더라도 기관투자자의 매수 수요가 확대되면 조달금리 상승 압력이 일부 완화될 수 있다는 의미다. 다만 이러한 전망은 채권시장 전반에 대한 분석으로, 개별 캐피탈사의 조달비용이나 수익성 개선을 보장하는 것은 아니다.
신용평가업계에서는 시장금리보다 자산건전성 악화를 더욱 경계하고 있다. 한국신용평가가 지난 9월 발표한 여전업 스트레스테스트 보고서에 따르면 시장금리가 2027년까지 반기마다 0.25%p씩 상승할 경우 회사채 가중평균금리는 AA급 캐피탈사에서 0.6%p, A급 이하에서는 0.8%p 오르는 것으로 추정됐다.
특히 신규 연체채권에 50%의 충당금 적립률을 적용한 스트레스테스트에서는 추가 대손비용이 평균 당기순이익 대비 AA급 52%, A급 이하 81%에 달할 수 있는 것으로 분석됐다. 이는 부실 심화 상황을 가정한 수치로 실제 예상 손실을 의미하지는 않는다.
부동산 PF 부실 정리에도 기업금융과 투자금융의 위험이 남아 있다는 점도 변수다. 한국신용평가 분석 대상 캐피탈사의 PF 익스포저는 2022년 말 26조8000억원에서 올해 6월 말 18조2000억원으로 감소했지만 기업대출과 투자금융이 확대되면서 위험자산 부담은 충분히 해소되지 않은 것으로 평가됐다.
4대 금융지주 계열 캐피탈사 역시 이런 환경에서 자유롭지 않다. 하나캐피탈은 충당금 감소 효과가 줄어든 이후의 수익성 유지가, 신한캐피탈은 투자자산 수익성과 PF 건전성 개선이 관건이다. KB캐피탈은 비이자이익 성장과 신용손실 관리, 우리금융캐피탈은 확대되는 기업금융 자산의 위험 통제가 주요 과제로 꼽힌다
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다만 금융지주 계열 캐피탈사들은 상대적으로 우수한 신용도와 그룹 차원의 지원 능력을 갖추고 있어 중소형 캐피탈사보다 안정적인 자금조달 기반을 확보하고 있다는 점은 긍정적이다.
업계 관계자는 “2027년 캐피탈업권은 크레딧 시장의 투자환경 개선 기대와 여전채 공급 증가, 자산건전성 부담이 맞물리는 한 해가 될 전망”이라며 “올해 순이익 회복이 충당금 감소에 따른 반등이었다면 내년에는 조달비용 변동을 흡수하고 연체율과 대손비용률을 안정적으로 관리하면서 본업의 이익 창출력을 유지할 수 있는지가 캐피탈사 간 실적 격차를 가를 것”이라고 분석했다.
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