美사업서 희비…생산능력 확충·해외 수익성이 향후 성장 좌우
[메가경제=주영래 기자] K뷰티 열풍에 힘입어 국내 화장품 제조자개발생산(ODM) 양대 기업인 코스맥스와 한국콜마가 올해 3분기 나란히 매출 성장세를 이어갔다. 다만 수익성에서는 희비가 엇갈렸다.
코스맥스는 영업이익이 두 배 가까이 늘며 시장 기대치를 웃돈 반면, 한국콜마는 역대 최대 매출에도 해외법인 적자와 비용 부담으로 기대에 미치지 못했다.
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| ▲ 코스맥스와 한국콜마가 나란히 매출 성장세를 보이고 있는 가운데 수익성에선 희비가 엇갈렸다. |
유안타증권이 발표한 기업분석 보고서에 따르면 코스맥스의 올해 3분기 연결 매출은 8758억원으로 전년 동기 대비 50% 증가했다. 영업이익은 833억원으로 95% 늘며 시장 전망치인 779억원을 약 7% 웃돌았다. 영업이익률은 9.5%를 기록했다.
같은 기간 한국콜마의 연결 매출은 8282억원으로 전년 동기 대비 21% 증가했다. 영업이익도 819억원으로 40% 늘었지만, 시장 전망치인 916억원에는 10.6% 못 미쳤다. 연결 영업이익률은 약 9.9%로 코스맥스보다 소폭 높았으나, 시장 기대치 충족 여부에서는 차이를 보였다.
국내 화장품 사업은 양사 모두 성장세를 나타냈다. 코스맥스 국내법인 매출은 6161억원으로 전년 동기 대비 61% 증가하며 처음으로 분기 6000억원을 넘어섰다. 영업이익은 677억원으로 영업이익률 11%를 기록했다.
서구권 인디 브랜드와 글로벌 화장품 기업의 스킨케어 주문 확대가 실적을 견인했다. 특히 스킨케어 제품 비중 증가에 따른 판매단가 상승도 수익성 개선에 기여했다. 국내법인 가동률은 80% 후반까지 올라온 것으로 파악됐다.
한국콜마 역시 국내법인 매출이 4337억원으로 전년 동기 대비 35% 증가하며 분기 사상 최대치를 기록했다. 선케어와 스킨케어 제품 수요가 확대되고 글로벌 럭셔리 브랜드의 신제품 출하가 시작된 영향이다.
다만 국내법인 영업이익률은 14.5%로 회사가 제시한 목표치 15%에 미치지 못했다. 하계휴가와 추석 연휴에 따른 조업일수 감소, 원가율이 높은 메이크업 제품 비중 확대, 재고자산평가충당금 반영 등이 수익성 개선을 제한했다.
해외사업에서는 양사의 실적 격차가 더욱 뚜렷했다. 코스맥스 미국법인 매출은 695억원으로 전년 동기 대비 88% 증가했고, 영업이익도 흑자로 전환했다. 현지 인디 브랜드의 재주문과 제품군 확대가 실적 개선을 이끌었다.
반면 한국콜마 미국법인은 매출이 180억원으로 122% 증가했지만 38억원의 영업손실을 기록했다. 약 25억원의 재고평가충당금이 반영된 영향이다. 중국법인도 메이크업 고객사의 주문 감소로 44억원의 영업손실을 내며 적자 폭이 확대됐다.
4분기 전망에서도 차이가 나타났다. 유안타증권은 코스맥스의 4분기 매출을 8941억원, 영업이익을 760억원으로 예상했다. 전년 동기 대비 각각 49%, 86% 증가한 수준이다. 스킨케어 중심의 수출 수요가 이어지면서 통상적인 연말 비수기 영향이 제한적일 것으로 분석했다.
한국콜마의 4분기 매출과 영업이익은 각각 7820억원, 692억원으로 전망했다. 전년 동기 대비 각각 19%, 45% 증가하지만, 인건비 상승과 성과급 반영 등으로 국내법인 영업이익률은 11.1%까지 하락할 것으로 예상됐다.
생산능력 확대도 향후 실적을 좌우할 변수로 꼽힌다. 코스맥스는 기존에 발표한 600억원 규모의 생산시설 증설이 순차적으로 가동되면서 생산능력 부담이 완화될 전망이다.
반면 한국콜마는 내년 7월 세종 원료동 완공 전까지 생산능력 제약이 이어질 것으로 관측됐다. 주문 수요가 견조하더라도 생산시설 부족이 실제 매출 확대로 연결되는 데 걸림돌이 될 수 있다는 분석이다.
유안타증권은 코스맥스의 올해 연간 매출과 영업이익을 각각 3조2468억원, 2861억원으로 전망했다. 한국콜마는 각각 3조1995억원, 3404억원으로 예상했다. 매출 규모는 코스맥스가 앞서지만, 연결 영업이익은 한국콜마가 더 클 것으로 추정됐다.
내년 전망에서도 코스맥스는 매출 3조8000억원, 영업이익 3500억원으로 올해 대비 각각 17%, 22.3% 성장할 것으로 분석됐다. 한국콜마는 매출 3조5700억원, 영업이익 3860억원으로 각각 11.6%, 13.4% 증가할 것으로 예상됐다.
증권사의 목표주가 조정에서도 차이가 나타났다. 유안타증권은 코스맥스의 목표주가를 36만3000원으로 유지한 반면, 한국콜마는 기존 18만5000원에서 15만7000원으로 약 15% 하향했다. 두 기업 모두 투자의견은 '매수'를 유지했다.
K뷰티 시장 확대에 따른 수주 증가가 양사의 외형 성장을 뒷받침하고 있지만, 향후 경쟁력은 해외법인 수익성 개선과 생산능력 확충 속도에 따라 달라질 전망이다.
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